博时宏观观点:A股走出独立行情 市场进入高性价比区域
发布时间:2023-09-27 作者:中阳期货 点击数:
海外方面,美国9月制造业PMI略有回升,服务业PMI继续回落,欧元区PMI继续低位徘徊;美联储9月FOMC会议暂停加息,整体保持鹰派立场,大幅上调美国经济预期,下调明年降息预期,市场对联储在较长时间保持高利率的预期有所升温,美债收益率和美元指数上行,海外流动性继续承压。
国内方面,本周稳增长政策继续落地,多地持续跟进地产需求侧放松政策:广州成为年内首个放松限购的一线城市,长沙、武汉、无锡等地亦取消特定区域内住房限购政策。中美双方成立经济领域工作组,将就中美经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。后半周市场情绪有所修复。
市场策略方面,债券方面,7月政治局会议提出了加大宏观政策调控力度,一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心,后续利率走势取决于扩内需(如稳地产和促消费)的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。近期经济数据有底部企稳回升态势,利率上行压力或有所显现。
A股方面,上周(9月18日-22日),A股走出独立行情,一方面市场进入高性价比区域,超跌反弹的线索容易出现。另外人民币汇率守住底线、一些政策乐观预期发酵亦稳定了市场情绪。往后看,临近国庆假期,节前效应指向市场可能面临一定避险情绪,但当前A股股指、估值与预期都处于低位,节前再度出现强烈的避险情绪相对可控。此外上周外资也结束连续六周的净流出,上周转为净流入。总的来看,高性价比是目前反弹的基础,不过反弹持续性仍依赖于政策效果的验证,目前对政策效果持续性的预期仍不高。结构方面,近段时间市场整体上缺乏主线,成长领域涌现部分热点,但并未形成规模效应,市场较为偏向高股息的防御性策略,风格偏向大盘/价值。上周五(22日),市场有再平衡迹象,周五反弹靠前以前期超跌的TMT等方向为主。往后看,结构配置上建议攻守兼备,顺周期+成长两端配置。一方面关注顺周期与高股息的交集,具备上行期权同时可加强组合防守能力,另一方面增配科技成长以进一步增强组合的进攻性。
港股方面,市场对于国内增长预期有所抬升,港股风险偏好也有所改善,但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。
原油方面,全球尚未进入新一轮补库周期,原油震荡;OPEC+财政盈亏线托底,低库存背景下,供给冲击与美国经济韧性提供向上弹性。
黄金方面,美联储加息预期反复或带来震荡,黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。
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