东吴基金刘元海:坚定拥抱AI 看好电子半导体中长期机会
发布时间:2024-07-22 作者:中阳期货 点击数:
知名基金经理刘元海管理的东吴移动互联混合二季报近日出炉。截至今年二季度末,该产品最新规模37.05亿元,与今年一季度末的21.52亿元相比,出现大幅增长。在2022年年末,该产品的规模甚至不足1亿元。基金产品如此显著的规模增长,在近年持续震荡的权益市场中并不多见。
值得一提的是,东吴移动互联混合2023年收益率近45%;步入2024年,Choice数据显示,该产品上半年收益率超过20%。
作为从业20年的科技投资老将,刘元海日前再度挂帅,拟任东吴科技创新混合的基金经理。站在当下时点,科技股投资发生了哪些变化?除了人工智能(AI)领域中的算力方向,还有哪些方向值得期待?刘元海日前在接受中国证券报记者专访时表示,未来全球或迈入人工智能时代,科技有望成为中国经济增长新动力,当前重点关注科技三大方向——AI算力与应用、电子半导体、汽车智能化。
用经验“堆出来”的判断
刘元海去年接受采访时曾提到,要想把握好科技发展浪潮,就要重点关注是否出现了“杀手级”的应用产品。因此,在2022年底看到ChatGPT“横空出世”的新闻后,刘元海就果断调仓“上车”。如今看来,他那时的预判是正确的。
“市场内有很多做科技股投资的基金经理,为什么有的人‘上车’早,而有的人‘上车’晚?为什么有的人可以低点布局,而有人会追高而上?”
谈到这一问题,刘元海认为,如果抛开产品规模等方面的因素,比较重要的原因就是经验。比如,ChatGPT消息刚一出来时,这项技术的影响究竟有多大,谁都无法准确评估。但二十年的科技投研经验却可以化为精准的直觉,帮助他下定决心在这一方向乘风破浪。“我已经历了太多轮科技市场的涨跌周期,哪些企业值得信赖,能够在过往的行业革命中迅速抓到起飞的机遇,我都比较了解。”在刘元海看来,这些优质企业就是自己把握科技行情的重要抓手。
AI赛道的市场表现并非一帆风顺。纵观东吴移动互联混合2023年的净值曲线,虽然经历了AI赛道的“一波三折”,该产品净值却并未因高集中度的持股而大幅回撤,反而成功守住了胜利果实,实现了较高的年度收益率。2024年以来,东吴移动互联混合的净值曲线依然整体向上,上半年该产品显著跑赢了业绩基准。
业绩的背后,其实是对科技周期的精准把握。在刘元海看来,科技周期有规律可循。“每一轮科技上行周期都会出现震荡,而不同阶段的震荡都有其背后的逻辑,这些经验可以帮助我更好地把控防守和进攻。”刘元海举例说,“比如在AI浪潮的前期,赛道的盘整更多来源于市场情绪面,这种类型的盘整基本会持续1-2个月,调整幅度在15%左右。而目前市场已经趋向理性,我们需要根据具体标的每一季度的业绩披露结果做进一步研判。”
并非“死磕”AI
作为一位科技股选手,刘元海的策略并非“死磕”AI。因为在他看来,相对分散化的组合构建策略有望使得产品净值的波动相对更小,从而给基民良好的持有体验。一般来讲,刘元海的投资组合中会有三到四个方向,他这样总结自己的策略——手里拿一个、心里想一个、眼里看一个。
“手里拿着的,代表站在当下时点我非常看好的方向,这类方向的市场认可度较高。心里想着的和眼里看着的,代表我认为其产业趋势可能即将‘起飞’,我会严格追踪相关板块的市场情绪变化。总体来看,我会针对这几大板块进行动态调整。”他解释说。
今年东吴移动互联混合的二季报显示,电子半导体似乎已经成为刘元海所说的“手里拿着的”板块。与一季度末相比,刘元海加大了对电子半导体板块的配置,部分消费电子类个股成为新进前十大重仓股。对此,刘元海表示:“AI大模型在端侧的逻辑,有望带来新一轮的换机潮,从而可能刺激电子半导体产业的复苏强度。目前我们观察到,无论是卖方还是买方,都对这一逻辑越来越认同。”
不做违背周期的事
在刘元海看来,投资是一个删繁就简的过程,“做能力范围之内的事,依据确定性较高的判断进行投资,不要做违背常识、违背规律的事”。
刘元海表示,自己曾经在行业的下行周期中买入过基本面过硬的龙头公司,但后来发现,无论多么优秀的公司都无法以“一己之力”抵挡泥沙俱下的行情。他也曾经在“人声鼎沸”时拥抱热门赛道,但后来发现,没有行业能够逃过“盛极必衰”的定律。
站在当下,刘元海认为,科技这一冉冉升起的大行业仍然可能存在很多结构性投资机会。“由于这一轮全球科技创新驱动力来自于AI,因此我们认为未来科技股投资策略核心可能就是拥抱AI,谁的AI含量高,谁的投资机会或许就比较大。”刘元海表示,将继续关注AI算力及应用、电子半导体以及汽车智能化三大配置方向。
在AI算力及应用方面,刘元海表示,随着多模态大模型训练以及AI应用的发展,算力需求依然有望是未来几年相对确定的方向;同时,随着AI技术的持续发展,AI应用有望落地,相关的投资机会或可逐步关注。
在电子半导体方面,刘元海表示,去年下半年全球电子半导体行业景气见底回升,目前可能是关注电子半导体比较好的时间窗口。另外,二季度有很多迹象表明AI大模型有望在手机、PC以及AIOT(物联网设备)等端侧落地,AI硬件时代有望开启。此外,一季度的A股电子半导体公司股价调整幅度较大,股价处在历史相对低位。电子半导体板块或处在三重底:业绩底、估值底和位置底,电子半导体的中长期机会或将来临。
在汽车智能化方面,刘元海认为,智能驾驶可能是新能源汽车产业的下半场,未来一年,我国汽车智能化产业趋势有望从培育阶段进入“1-N”的成长阶段。
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